白发林奇

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私募基金行业研究,专注大消费领域,欢迎交流食品饮料,家电,轻工行业研究心得

白发林奇回复的提问

港股地产公司谁最牛?没有做出结论啊!谢谢查看全文

白发林奇的热门讨论
海天的渠道壁垒是怎么建立的

我国调味品渠道由餐饮(40%)/家庭(30%)/工业(30%)三分天下。家庭作为购买主体,在零售终端中又可以细分为现代流通渠道(占比70%)/传统流通渠道(占比27%),商超/KA的零售总额虽然增长迅速,其在家庭零售渠道的占比已由2004 年的39%提升至2018年67%。换言之,即使经历了过去十五年的发展,...查看全文

浙江美大投资者交流纪要

#2019股东大会见闻# 【未来展望】 Q:行业处于成长期,后面竞争如何看待? A:预计未来3-5年,美大还会是集成灶龙头,其次是火星人、帅丰、亿田、森歌、金帝等等。其他小企业会不断洗牌,越来越难生存。 Q:大品牌的进入会不会导致格局变化? A:可能会产生格局的变化,美大现在有30%的份额,未来...查看全文

宋城演艺股东大会纪要

@今日话题 $宋城演艺(SZ300144)$ $中青旅(SH600138)$ $中国国旅(SH601888)$ #2019股东大会见闻# 嘉宾:董事长黄总、总裁张总、六间房CEO刘总、财务总监陈总、证代侯总 地点:杭州本部 时间:2019/4/26 一、宋城总裁张娴: 1)业务重构:宋成本部新建设的晴雨皆宜的顶棚;切入城市演艺(上海项目)...查看全文

白酒行业三要素:预收款,现金流和库存周期

白酒的消费与经济活动密切相关,无保质期的特点又进一步增大了库存周 期的影响。白酒的消费与经济活动密切相关,其消费一大部分来自于政商务活 动中的宴请送礼(2013年后政务消费占比大幅下降),这导致了名优白酒受到经济 周期和政策的影响更大。从微观财务数据上看,名优白酒的收入波动性高于行...查看全文

腾讯控股一季度业绩会纪要

#2019股东大会见闻# Q:如何看待广告业务竞争格局,今年业绩增加预期如何? A:受宏观环境影响,有几部顶级电视剧在Q1并没有播出,这对我们的广告收入产生了负面影响,那些电视剧可能会带来大量的广告收入。广告市场的竞争非常激烈,我们有一个特别的主张。一些产品比较有更多的直接竞争,一些产...查看全文

恒生电子的护城河和增长逻辑

用户黏性是天然护城河 金融类核心系统一般都会对稳定性、高并发和实时性等指标提出很高的要求。以证券行业为例,其 本质上是信息密集型产业,快速、准确获取各种信息等并加以利用成为市场各方成功的关键。在交 易环节,自实施集中交易后,交易方式从早先营业部的柜台系统迁移到总部数据中心的集中...查看全文

中国消费龙头的长期优势

我国消费品龙头 ROE 为 20%~30 %,与大部分美国巨头持平 对比全球消费品龙头ROE水平,我国消费品龙头ROE水平基本与美国巨头持平,明显高于欧盟和日本消费品龙头。近三年中国消费品龙头ROE为20-30%,美国大部分消费品龙头ROE为20-30%,欧盟消费品龙头ROE为10-20%,日本大部分消费品龙头ROE为5-15%...查看全文

快递行业是否值得长期投资

快递是中国物流行业最优质资产,买快递,第一买确定性的行业空间,第二则是买优秀企业的管理,而管理的最佳量化指标是单票成本,中低端快递市场的终局将是按照成本管控能力排座次。 长长的坡 物流需求永不眠,无论时代如何变迁,对于物流的需求都将长期存在,作为全球物流标杆性企业的美国UPS和日...查看全文

中国国旅业绩交流纪要

Q: 19Q1各业务收入利润情况如何?公司对行业景气程度的预计如何? A:首先补充一点,18年收入增长幅度比较大,主要原因有几个方面:免税业务的增量有170个亿左右,上海机场占比最大,贡献104.5亿,首都机场30亿增量。香港接近20亿,三亚免税20亿。收入结构维持17年,18年年底商品销售业务占比达...查看全文

啤酒行业的提价逻辑为何不能成立

啤酒区域提价条件主要满足以下三条: 1、区域形成绝对垄断或与竞品诉求达成一致 若区域形成绝对垄断,竞品替代能力差,则提价动作只需考量自身因素;若区域份额相对领先,则需要取得竞争对手的默契同步;若区域份额落后,则无提价权利,需观察领先者动作后发而动。 2、原产品定价处于所属价格带低...查看全文

大族激光股东大会纪要

#2019股东大会见闻# 出席高管:董事长:高云峰;董秘:杜永刚;各事业部负责人 1、未来3-5年增长前景? 在外部环境没有根本性变化的情况下,非常看好未来5年的前景。公司的商业模式非常清楚,就是销售用户直接使用的设备。从激光发展的阶段来看,当前还处在初级发展阶段,行业的深度和广度都还没...查看全文

长城汽车股东大会纪要

#2019股东大会见闻# 出席人:董秘徐总,董事长魏总 哈弗品牌取消红蓝标,厂家和经销商的分配,是否影响利润? 目前分F和H系,一样是分两个,没有和经销商重新协议。 18年分红较多,是否意味着19年长城的资本开支是否下降? 分红实际上产能支出有所下降的,研发费用还是要保持。 wey品牌推广上,公...查看全文

信维通信调研纪要

#2019股东大会见闻# 一、基本情况 员工7000多人 基地:在常州新建综合基地,无线充电事业部投产,北京的天线事业部也会搬过去,连接器、射频前端也会 今年6月成立越南工厂,主要服务三星 ROE:2018年ROE有所下滑,主要是受常州厂投入影响,但还有30%多,预计2019年ROE会回升 研发投入:持续提升,...查看全文

白酒投资指南:紧盯两个指标

@今日话题 $洋河股份(SZ002304)$ $五粮液(SZ000858)$ $山西汾酒(SH600809)$ 回顾白酒行业过去十余年的发展,几乎每轮周期都会持续3-4年,而预收款和经营现金流净额是白酒周期的领先指标。预收款增速转正和经营现金流净额大幅正增长是周期即将开启的标志,预收款增速转负和经营现金流净额增速负增...查看全文

渠道红利终结对家电竞争格局的冲击

渠道作为商品触达消费者的媒介,其竞争的核心在于价格、效率以及体验。其中价格本质上也跟效率有关,高效渠道的加价率低于低效渠道。因此,每一次渠道格局的更替本质上都是源于效率或是体验的提升。例如一、二线市场的KA卖场模式带给了用户集中选购、一站式服务的优异体验,并且发展初期利用其统...查看全文

企业建立护城河的两个条件

如何理解“护城河”? 鼎鼎有名的沃伦·巴菲特或许并不是最早在投资领域内使用“护城河(moat)”的人,但他的确助推了“护城河(moat)”一词的流行,甚至是相关投资理论的诞生。沃伦·巴菲特关于“moat”的使用,最早可以追溯到1986 年的《To the Shareholders of BerkshireHathaway Inc.》,其...查看全文

绝味食品股东大会纪要

@今日话题 $绝味食品(SH603517)$ $桃李面包(SH603866)$ $海天味业(SH603288)$ #2019股东大会见闻# 交流领导:董事长 戴总 Q:单店收入上升,但销量下滑,这个形势会不会持续? A:去年单店营收同比增长3.6%,今年Q1是超过了去年单店营收增长。 Q:新开门店的区域分布?老加盟商开店的比例? A:几乎都...查看全文

渠道变革对家电企业护城河的影响

可能谁也不曾想到,过去几年,家电行业最大的两个扰动——渠道库存和奥克斯崛起,都发生在集中度最高、外资替代最彻底且供应全球70%以上产品的空调子行业。不得不说,尽管压库存的竞争策略给行业短期发展带来了负面影响,但产业角度看,2012-2016年间空调龙头的地位的确得到了一定巩固,发起者格...查看全文

从制造,渠道和品牌看空调龙头的壁垒

制造壁垒 压缩机和电机作为空调核心零部件,占成本比重分别为30%和10%左右,同时还是决定整机技术水准的关键环节。格力、美的凭借自配套压缩机和电机的领先卡位优势,将为奥克斯的中长期发展埋下成本控制、技术升级和规模制约三重壁垒。 首先,此次能效虚标之所以成为核心争执点,主要在于不同能...查看全文

白酒负增长被证伪,84亿的舍得酒业明显被低估

舍得酒业现拥有占地 6 平方公里,年产能 30 万吨,高端陈年老酒贮存量全国第一的中国最大规模优质白酒制造企业。设计成品酒产能 4.6 万吨,储备基酒 12.89 万吨,销量保障倍数 (成品酒产量+基酒储量)仅次于茅台和水井坊。 基酒储量在 10 万吨以上的仅有茅台和沱牌舍得。其中沱牌舍得中高端产品...查看全文

他的全部讨论

啤酒龙头净利率提升两大关键:竞争格局优化和产品结构升级@今日话题 $青岛啤酒(SH600600)$查看全文

啤酒龙头净利率提升两大关键:竞争格局优化和产品结构升级

啤酒行业利润率提升为未来主要看点,而驱动啤酒企业利润率提升的两个关键维度是竞争格局改善和产品结构升级:竞争格局(各企业在区域市场份额大小)决定企业在区域内的主导权和对下游渠道商的议价能力,这需要管理层长期战略和企业整合能力;产品结构升级直接改善产品吨价和毛利率,这需要企业有...查看全文

三一重工市占率不断提升的内在竞争力和外部机遇@今日话题 $三一重工(SH600031)$查看全文

三一重工市占率不断提升的内在竞争力和外部机遇

挖掘机产业在国内的发展历程很长,但是最近15年是国产挖掘机品牌加速完成自主 化的过程。根据工程机械协会数据显示, 2005年国内挖掘机的销量仅为4400台左右, 2018年国产挖掘机销量达到了10.75万台,虽然经历过周期波动,但是国产挖机的市 占率赶超之路一直没有停滞过。 国内挖掘机市占率接近60%...查看全文

从消费场景看白酒的刚需属性@今日话题 $泸州老窖(SZ000568)$查看全文

从消费场景看白酒的刚需属性

@今日话题 $贵州茅台(SH600519)$ $洋河股份(SZ002304)$ $顺鑫农业(SZ000860)$ 中国的白酒文化源远流长、根深蒂固,不同于其他消费品以满足自身温 饱为主的消费特性,白酒的消费场景中包含其特有的社交等其他属性。限制 三公消费政策出台之后,白酒的政务消费需求已经被充分挤压,现 阶段白酒的消...查看全文

为什么白酒行业的需求量周期波动性很强?@今日话题 $五粮液(SZ000858)$查看全文

为什么白酒行业的需求量周期波动性很强?

虽然我国的白酒文化历史悠久,但是白酒行业真正市场化运作是从1988 年开始,到现在也仅有三十年的时间。按照国家统计局对白酒规模以上生产 企业的统计数据,截止到 2018 年国内白酒产量约为 871.2 万吨,可比口径 下同比小幅增长 3.1%,继续保持 2013 年以来的个位数增长趋势。同时可以 发现,国...查看全文

调味品行业渠道调研

来自中信食品薛缘团队 本次调研主要选取一线城市:上海、深圳、北京;二线城市:武汉;三线城市:哈尔滨、厦门、南昌;以及更低线的池州、驻马店的14个大型KA作为样本。针对酱油和蚝油品类,选取了海天、厨邦、千禾以及李锦记4个主要品牌的畅销/主打单品作为调研对象 ①产品矩阵&价格状况:产...查看全文

如何预判渠道库存对白酒周期的放大作用@今日话题 $贵州茅台(SH600519)$ $舍得酒业(SH600702)$查看全文

如何预判渠道库存对白酒周期的放大作用

虽然白酒的需求周期波动性较强,但作为社会经济活动的润滑剂,白酒的需求具有一定的刚性,长周期来看成长性无需过分担心,需求相对平稳。同样得益于白酒特殊的消费属性,消费升级大势下的白酒的价格弹性会更加明显。因此,在消费量增平稳的情况下,高端白酒和次高端白酒价格带仍处于需求扩容期,...查看全文

苏泊尔经销商交流情况总结

1、核心要点 增速目标:19年该区域增速目标同比+10%(18年及过往年份目标要求均在10%左右),上半年目标完成。 品类情况:电饭煲、破壁料理机分别占比苏泊尔品牌销售金额的30%和15%,两个品类分别同比+10%和+30%。电磁炉、压力锅等销售额同比下滑。挂烫机和净水器同比高增长,但目前体量较小。 2...查看全文

快递行业价格战为何难以停止

快递并不是一个独立的行业,其典型特征是依附于上游产业。快递各细分赛道的属性并不是由其本身决定,而是由其所服务的上游产业决定。 (1)时效件弱周期属性 一般而言,兼具高端和2B特点的业务,往往都具有周期性。时效件主要服务于商务客户,而商务活动对宏观经济景气度高度敏感,时效件业务进而...查看全文

竞争格局改善带来饲料行业投资机会@今日话题 $新希望(SZ000876)$ $海大集团(SZ002311)$查看全文

竞争格局改善带来饲料行业投资机会

饲料行业竞争不断加剧,落后产能快速退出。 改革开放后,农业产业化逐渐提速,饲料行业由于现金流稳定、投资回报率高,正大深圳的饲料厂一度需要提前三天排队才可买到饲料,产不足需明显。在1998年之前,很多饲料企业通过“产品+广告”可以飞速发展,例如正大、新希望/东方希望、通威,但1998年至...查看全文

潍柴动力在产业链中的地位为何如此强势?@今日话题 $潍柴动力(SZ000338)$查看全文

潍柴动力在产业链中的地位为何如此强势?

重卡柴油机市场——寡头垄断市场 重卡市场是典型的寡头垄断市场,市场参与者较少,进入门槛很高。CR5 连续多年保持在80%以上。潍柴作为长期市场份额领先者,竞争优势明显。 2018 年,搭载潍柴发动机的重卡销量合计达到36 万台,潍柴市占率达到31.6%,遥遥领先其它发动机厂家。紧随其后的为一汽锡柴...查看全文

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